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从卖身到股份冻结 庞大集团资金链之殇

作者:liuyanchen
类型:导购

从卖身到股份冻结 庞大集团资金链之殇

我国最负盛名的汽车经销商庞大集团资金链问题已成为其激进扩张下难以挥去的阴霾。

2011年,一辈子只做卖车一件事的庞庆华先生带领庞大集团登陆上海证券交易所,上市筹集资金高达63亿元。

彼时,庞大集团是“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名,全球市值最高的汽车经销商集团。

如今,控股股东股权质押、冻结,卖资产断臂瘦身等事件让昔日汽车经销商第一股黯然失色。

今天我们就简单分析庞大集团怎么走至今日的资金困境。

1.大肆买地开店

庞大和其他经销商不一样,庞大所有的经销商店面基本都是直接买地建店,这在公司上市时资金充裕、汽车流通市场竞争也还远没有今天激烈和复杂时,弊端还没有完全暴露出来。

汽车流通行业本身的盈利水平不高,而庞大的盈利水平则更低。从2011年上市至2017年,其平均的销售净利率仅约为0.22%。公司盈利水平低,却采取更加激进的买地建店经营方式,而扩张的方式并没有带来良好的收益。从2011年上市以来,公司的加权净资产收益率多年在3%以下。

从上图看,在公司买地建店的扩张模式下,固定资产、无形资产、在建工程占资产比从2011年以来保持了相对稳定的提高。

截至2018年9月底,公司账面固定资产、无形资产、在建工程合计占总资产的28.36%。另外,2017年年底,公司账上货币资金为201.72亿元,而到2018年9月底已降至91.75亿元。

从现金流量情况看,2011年上市至2017年,公司投资活动产生的现金流量净额累计流出已超过百亿。

2.参股萨博汽车遇阻

2011年7月2日,公司与瑞典汽车、青年汽车、浙江青年乘用车集团有限公司、青年汽车集团有限公司共同签署了《认购协议》。根据《认购协议》的规定,在各项先决条件满足的前提下,庞大集团和浙江青年汽车将参股萨博汽车,进行战略合作计划。

其中,庞大集团将投资1.09亿欧元,持股24%。在向萨博汽车支付4500万欧元(4.17亿元人民币)预付款后,最终萨博汽车被宣布破产,庞大集团对预付萨博汽车的预付款计提了100%的坏账准备。

公司并购萨博汽车是一桩失败的生意。海外并购受阻,对公司想通过参股汽车制造商寻求更多的发展是一个很大的打击。

3.上市以来的业绩表现及成长性

公司业绩从上市时的高点开始滑落,2011年度净利润为6.59亿元,扣非归母净利润为5.17亿元,2017年扣非归母净利润已亏损2.09亿元,2018年前三季度更扩大亏损至14.28亿元。

而2017年税前利润6.13亿元,投资收益为3.39亿元,占到税前利润的55.28%,2018年税前利润为亏损6,027.96万元,投资收益则高达12.05亿元。

在营收方面,从2011年上市至2017年,公司营业收入从上市当年的554.55亿元增长至2017年的704.85亿元,年均复合增长率仅为4.08%。

对比同行,广汇汽车(600297.SH)营业收入从2011年的9.20亿元增长至2017年的1,607.12亿元,年均复合增长率136.43%。

庞大集团的营收年均复合增长率仅有4.08%,增长颓势非常明显。

4.盈利能力分析

总体上,公司的销售毛利率、销售净利率、加权净资产收益率持续降低,2017年销售毛利率、销售净利率、加权净资产收益率分别降低至9.24%、0.28%、1.62%。

庞大集团销售毛利率、销售净利率与广汇汽车对比如下:

可以看到,在销售毛利率方面,庞大集团与广汇汽车销售毛利率都不高,两家公司近年来销售毛利率比较接近,2011年以来两家公司销售毛利率也均呈下降趋势,说明汽车流通行业的盈利能力较低且近年来在下降通道。

在销售净利率方面,庞大集团的销售净利率显著低于广汇汽车,2017年度,庞大集团销售净利率仅为0.28%,而广汇汽车销售净利润为2.80%,在销售毛利率较低的情况下,庞大集团的期间费用率高于广汇汽车,导致其最终的销售净利率微乎其微。

5.资产负债率与有息负债结构

公司从2011年上市至今,资产负债率都相当高,剔除虚拟性质资产商誉及长期待摊费用后,近几年公司的资产负债率实际上都在80%以上。与同行广汇汽车相比,公司的资产负债率也要更高。

公司严重依赖期限较短的有息负债融资,叠加盈利能力下降,上市以来迅猛的投资扩张,一旦金融机构收紧信贷,就容易引发资金链问题。

6.卖店为生

2018年5月,公司公告,公司及其全资子公司洛阳奔驰与广汇汽车签署《收购协议》,拟转让下属五家子公司赤峰奔驰、德州奔驰、唐山奔驰、邯郸奔驰及济南奔驰100%股权,转让价款拟定为12.53亿元,预计收益6.16亿元。

6月,公司公告拟向天津中原星转让其持有的利星行(秦皇岛)汽车销售有限公司、利星行(淄博)汽车销售有限公司、利星行(滨州)汽车销售有限公司、廊坊利星行汽车销售有限公司、利星行(沧州)汽车销售有限公司五家公司各45%的股权,转让对价3.2亿元,预计收益2.17亿元。

8月,公司与大连中升签署《合作框架协议》,拟转让下属九家子公司北京雷萨、济南奥迪、济南大众、济南双龙、济南斯巴鲁、石家庄广顺广丰、沈阳广丰、石家庄弘丰广丰及青岛公司100%股权。

同时,公司拟促使其实际拥有并控制的四家全资子公司唐山雷萨、石家庄雷萨、大庆雷萨及济南奔驰向大连中升指定的关联公司转让该等公司的非流动资产,转让价款拟定为10.93亿元,预计收益约为4.6亿元。

另外,据公司8月份公布的《关于五八车服拟增持公司股份计划的公告》,公司拟通过协议向五八车服转让约5.51%股份,而五八车服在此基础上还拟增持公司股份。

总结:产业遇冷,整个汽车产业都面临全所未有的资金压力。近期,广汇集团也接受了恒大近145亿元的入股。昔日汽车经销商龙头庞大集团的资金链问题,除了行业本身的原因外,本身激进的经营管理是造成目前困境的最重要的原因。

多家经销商集团发财报 利润集体下滑

近日,多家经销商集团发布第三季度财报,从数据来看,除广汇汽车外,国内大型经销商集团利润整体呈下滑态势,部分企业下滑幅度超过20%。

具体来看,1-9月,庞大集团净利润为-2.34亿元,同比下滑170.70%;国机汽车净利润为4.89亿元,同比下降25.59%;永达汽车净利润9.94亿元,同比减少11.1%;亚夏汽车净利润4036.53万元,同比下降27.22%;广汇汽车净利润为31.53亿元,同比增长8.34%。

2018年1-9月经销商集团利润对比
经销商集团营业收入同比增长净利润同比增长
庞大集团369.86亿元-27.25%-2.34亿元-170.70%
国机汽车327.65亿元-12.81%4.89亿元-25.59%
永达汽车403.07亿元10.9%9.94亿元-11.1%
亚夏汽车43.67亿元-5.63%4036.53万元-27.22%
广汇汽车1204亿元7.3831.53亿元8.34%

业内人士分析,经销商利润下滑主要和新车销量下降以及价格战导致利润摊薄有关,为了提振市场销量,中大型轿车、中型轿车、紧凑型SUV三个细分市场集体降价促销,特别是中大型轿车细分市场亏损最多。

总结:这对于庞大来说真是破屋更遭连阴雨,车市低迷,汽车销售已经越来越多地进入了微利时代,单纯地以卖车来生存越来越难了。


欠薪、裁员、被索赔、卖店、股份冻结、亏损、受罚...庞大到底肿么了?我们特地走访了几家经销商店面

本周我们实地探访了北京五方桥庞大汽车园、北京庞大北汽新能源汽车中心发现,员工被拖欠工资,店面裁撤重组。

我们本周走访位于北京五方桥庞大汽车园、庞大小红门北汽新能源店及位于南四环榴乡桥东南角的庞大华业汽车销售服务有限公司时发现,在地图标明为庞大华业汽车销售服务有有限公司已经没有了。我们问了下店内员工,他们说“那家店两年前就关门了。”你不知道吗?有点尴尬。。

我们随后又走访了庞大小红门北汽新能源店,店内就一两辆车,购车者寥寥,两三个工作人员坐在前台。我们咨询了下如何预定新车,这员工说,这边不卖车了,要搬家了,你可以去五方桥的庞大汽车园那边订车。我特么大老远来这容易吗我。。哎!

随后按照店内给的地址我们来到北京五方桥的庞大汽车园区,这家园区在京沈高速的两侧,是庞大集团在京投资建设的乘用车聚集地。园区内既有庞大集团自己投资的4S店,也有对外招租进来的汽车品牌或者修理厂。

进门就看见福特店,偌大的店面空无一人。不过福特这些年也没啥新车,这个能理解哈哈,我们一车主身份找来工作人员问优惠,工作人员说,今天能订车就给你全国最大优惠,但如果提车需要等几天,他们要去银行做下审核,因为证件在银行抵押中,我们在店里呆了半个多小时基本没有人进店询价。

随后我们出门晃悠一圈发现内有厂家挂出了“清库存”行动的横幅。我们采访了几个销售均表示,目前园区客人不多,销售状况欠佳。目前园区内的多个店铺或清空、或升级改造,或仅几辆车。

我们内蒙分站的编辑走访了庞大汽车内蒙古包头蒙西区一家成立8年的4S店销售告诉我们S店已经有4个月没有给员工发放工资了。领导告诉大家公司的钱都拿去还债了。我们从内部了解不光内蒙地区,翼东大众、滦州庞大一众等不少地方的庞大汽车4S店存在几个月没发工资的现象。

我们为了证实事件的真实度,特地致电庞大集团投资者关系部,该部门员工表示,负责人在外出差,自己并没有遇过工资拖欠的情况,其他的不方便回答。

总结:庞大集团,不像广汇汽车,广汇是有投资背景的,庞庆华是做物资起家的,背景单一,想靠融资迅速扩张背后的风险很大,如今今年车市如此低迷,裸这过冬对于庞大来说实在是太艰难。

股价已不足1.5元 股东亏损5100万割肉清仓

庞大集团公告,高管蔡苏佳、赵旭日、刘宏伟拟分别减持不超过75万股;高管孙大志、曹学军、杨恒拟分别减持不超过60万股,均表示因个人资金需求,期限为6个月;6位高管拟合计减持不超过405万股。

这是准备套现“逃难”吗?这么低的价位高管另愿赔钱也要大量减持,现任对公司很不看好才这样的!

事实上,除了公司高管组团减持外,公司控股股东一致行动人冀东物贸,于9月11日至12日合计减持2407.17万股,清仓退场,减持均价约为1.65-1.7元/股。

股东冀东物贸于2015年8月-9月耗资9144.13万元买入庞大集团2407.17万股,也就是说冀东物贸持股三年至少亏损5100万元。

2017年4月,公司股价创阶段新高4.57元后,收到了证监会立案调查通知书,股价便开始一路下行。历过一年的调查,证监会最终查明,庞大集团存在信息披露违规行为。

对此,证监会对庞庆华给予警告,并处以90万元的罚款;对庞大集团给予警告,并处以60万元罚款;对武成、刘中英给予警告,分别并处以30万元、15万元罚款。

进入2018年,庞大集团更是流年不利,质押股权、抛售资产、股权被冻结等事件此起彼伏。值得关注的是,庞大集团还在前不久发布的另一份公告中披露了公司控股股东股份被轮候冻结的情况。公告显示,在一起合同纠纷中,因庞大集团董事长庞庆华承担连带责任,北京二中院轮候冻结了庞庆华持有的公司股份13.629 亿股,占庞庆华持有公司股份的100%,占公司总股本的20.42%。据了解,此前因庞大集团拖欠另一家公司的融资款,庞庆华所持有的全部股份已被司法冻结。


总结:目前几乎所有的利空消息都在朝着庞大集团袭来,庞大集团的这波操作对于目前本就经历“寒冬”的资本市场来说是极为不利的因素,很容易让更多上市公司恐慌。尤其是当汽车经销巨头遭遇“滑铁卢”时,其它汽车经销企业也会让金融机构产生质疑,发起资产冻结造成不可估量的损失。为此,庞大集团的资产冻结在整个市场中释放了不良的信号,让整个市场都为之担忧。

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